今年1月下旬，康緣藥業(yè)公布定增計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)對(duì)象中有匯添富-康緣資產(chǎn)管理計(jì)劃。該資管計(jì)劃擬由康緣集團(tuán)及其控股子公司（含康緣藥業(yè)及其子公司）高級(jí)管理人員、核心人員以及康緣集團(tuán)指定的其他人員自籌8000萬(wàn)元（享受浮動(dòng)收益），并融資約1.6億元（享受固定收益），合計(jì)2.4億元，交由匯添富設(shè)立和管理。該資產(chǎn)管理計(jì)劃主要用于投資康緣藥業(yè)非公開(kāi)發(fā)行的股票。

　　而富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃同樣由外部投資人作為A級(jí)委托人認(rèn)購(gòu)5568萬(wàn)元，由誠(chéng)志股份部分董事、高級(jí)管理人員和骨干員工作為B級(jí)委托人認(rèn)購(gòu)2784萬(wàn)元，合計(jì)8352萬(wàn)元。資管行業(yè)從業(yè)人士表示，由于只有兩級(jí)資金認(rèn)購(gòu)，且A級(jí)認(rèn)購(gòu)資金恰好為B級(jí)的兩倍，由此可以認(rèn)定其中的A級(jí)為優(yōu)先級(jí)，B級(jí)為次級(jí)。A級(jí)委托人將享受每年8%左右的固定收益，并且在資管計(jì)劃清償時(shí)得到優(yōu)先賠付，而固定收益以外的超額收益由B級(jí)委托人享受。

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　　分析人士指出，這種變相的股權(quán)激勵(lì)主要是為了達(dá)到避稅的目的。

　　根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》，個(gè)人因任職、受雇從上市公司取得的股票增值權(quán)所得和限制性股票所得，由上市公司或其境內(nèi)機(jī)構(gòu)按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目和股票期權(quán)所得個(gè)人所得稅計(jì)稅方法，依法扣繳其個(gè)人所得稅。按股票或期權(quán)增值部分確認(rèn)激勵(lì)對(duì)象應(yīng)納稅所得額，計(jì)入工資進(jìn)行征稅。

　　而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，個(gè)人以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資取得股權(quán)的，對(duì)個(gè)人取得相應(yīng)股權(quán)價(jià)值高于該資產(chǎn)原值的部分，屬于個(gè)人所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅。相對(duì)而言，后者的可操作空間更大。

　　此外，定增的方式獲得股權(quán)可以免除為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所設(shè)立的解鎖條件（業(yè)績(jī)承諾）限制。

　　以萊美藥業(yè)為例，《草案》稱(chēng)，因未采用收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)，交易對(duì)方與上市未進(jìn)行相關(guān)業(yè)績(jī)承諾和安排。而一般股權(quán)激勵(lì)最大特點(diǎn)是設(shè)立嚴(yán)格的解鎖條件。

　　最后，通過(guò)定增取得的股權(quán)，在三年后可以一次性解禁，而上市公司的股權(quán)激勵(lì)期有的可拉長(zhǎng)至5-6年。